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La BCE non ritirerà rapidamente il sostegno, afferma il capo della banca centrale finlandese Politiko

FRANCOFORTE – La Banca centrale europea sarà molto cauta nel ritirare qualsiasi misura di stimolo e potrebbe essere in ritardo per fare un appello sul futuro del programma di acquisto di obbligazioni indotto dalla pandemia durante la riunione di settembre, ha osservato un dirigente politico.

In un’intervista con Politico la scorsa settimana, il membro del Consiglio direttivo della Banca centrale europea e governatore della Banca di Finlandia Olli Rehn ha avvertito che la banca “deve evitare gli errori del 2011 alzando i tassi di interesse troppo presto” tra i timori di inflazione, osservando che “il ruolo della moneta politica È quello di garantire che non affrontiamo un’improvvisa battuta d’arresto nella ripresa economica”.

Le azioni di inasprimento della Banca centrale europea nel 2011 sono state ampiamente accusate di aver esacerbato la crisi del debito sovrano che ne è seguita. Da allora, l’istituto con sede a Francoforte ha faticato a convincere gli investitori che non tornerà indietro per combattere l’inflazione prematura.

La Banca centrale europea terrà la sua prossima riunione di politica monetaria il 9 settembre e si prevede che discuterà ampiamente del futuro del programma di acquisto di attività lanciato in risposta alle ricadute economiche della pandemia. In questa riunione, il consiglio avrà dati aggiornati su crescita e inflazione e i responsabili delle politiche tendono a riservare grandi decisioni politiche per riunioni che pubblichino anche nuove previsioni.

Arriva anche in un momento in cui la Federal Reserve statunitense sta valutando di “tapering” o di allentare il suo massiccio programma di sostegno, a condizione che la crescita dell’occupazione sia forte. Quelle aspettative sono state rafforzate venerdì Commenti Dal presidente della Federal Reserve Jerome Powell.

Indipendentemente da ciò che la Banca centrale europea ha annunciato a settembre, ha affermato Rehn, che ha paragonato il suo ruolo all’ultima linea di difesa sul campo di calcio, riportare l’economia al lavoro non può fare affidamento esclusivamente sulla banca centrale. Anche i governi devono fare la loro parte per garantire la crescita.

Per quanto riguarda l’inflazione, il motivo importante è che i dipendenti dovrebbero chiedere più salari. “La crescita dei salari è il fattore decisivo dell’inflazione di fondo”, ha affermato Ren.

Tuttavia, con l’attuale crescita dei salari che rimane tiepida, la Banca centrale europea dovrà mantenere bassi i tassi di interesse e continuare ad acquistare obbligazioni, ha affermato: “Le prospettive di inflazione a medio termine saranno probabilmente le stesse di Previsioni di giugnoSecondo la mia lettura. Ciò significa che l’inflazione rimane ben al di sotto del nostro nuovo obiettivo simmetrico del 2%, il che giustifica il perdurare di una politica monetaria accomodante”.

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Inflazione dell’Eurozona È salito al 2,2% a luglio, superando l’obiettivo del 2% della banca centrale. Ma l’inflazione di fondo – che esclude le categorie più volatili di cibo ed energia ed è solitamente la statistica più importante per i responsabili delle politiche monetarie – è stata solo dello 0,7 percento.

fase di pandemia

Rehn ha rifiutato di rivelare se si aspetta che una decisione sull’eliminazione graduale del cosiddetto programma di crisi del PEPP verrà presa durante la riunione di settembre. La Banca centrale europea ha stanziato 1,85 trilioni di euro per gli acquisti nell’ambito del PEPP, di cui circa 1,3 trilioni di euro sono stati spesi finora.

La prima data possibile fornita dalla banca è la fine di marzo 2022, ma si è impegnata a continuare ad acquistare “fino a quando non deciderà che la fase della crisi del coronavirus sarà finita”. Tuttavia, dal punto di vista di Rin, è troppo presto per fare quella scelta.

“C’è ancora molta incertezza nell’economia globale e nella zona euro, principalmente a causa della prevalenza del delta variabile e della lentezza delle vaccinazioni in alcune parti del mondo”, ha affermato. “Quindi non siamo ancora fuori dalle acque torbide.”

Guardando al futuro, ha chiesto una transizione graduale verso un ambiente post-PEPP, facendo eco alle osservazioni di altri membri del consiglio come il governatore della Banca di Francia François Villeroy de Gallo. il loro fondo Linea è che la BCE può porre fine al programma di crisi solo se altri strumenti politici vengono modificati per evitare interruzioni. Ad esempio, i responsabili politici possono promuovere l’acquisto di attività nell’ambito di programmi preesistenti come APP.

“Una transizione graduale da forti misure di politica economica è sempre essenziale e questo vale anche per il PEPP”, ha affermato Ren. “Sono sicuro che col tempo, non appena sarà il momento, troveremo una soluzione praticabile e praticabile anche a questa sfida”.

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Nel frattempo, ha affermato Ren, se la Federal Reserve degli Stati Uniti provoca turbolenze di mercato quando termina i suoi programmi di sostegno alla pandemia e rende le condizioni di finanziamento dell’eurozona meno favorevoli, “il Consiglio direttivo è pronto ad adeguare e utilizzare tutti i suoi strumenti, a seconda dei casi, per garantire l’inflazione. si stabilizza al suo obiettivo del 2% nel medio termine.

finestra di opportunità

I commenti di Rehn contrastano con la sua posizione quando è stato commissario europeo per gli affari economici e monetari durante la crisi dell’eurozona ed è stato determinante nelle conseguenti politiche di austerità – un periodo per il quale l’economista e opinionista americano Paul Krugman è meglio conosciuto. soprannominato “Wren terrore”.

Rin rifiuta questa valutazione. “Se l’impressione era che fossi un convinto sostenitore dell’austerità, era semplicemente sbagliato”, ha risposto. A suo avviso, i paesi membri della zona euro non avrebbero potuto essere così generosi finanziariamente allora come potrebbero essere ora, perché i tassi di interesse erano più alti e i costi di prestito variavano così tanto tra gli Stati membri, mentre lo sono ora. costantemente basso.

All’epoca i tassi di interesse erano “al 6%, oggi sono circa lo 0,6 per cento”, ha detto, riferendosi ai titoli italiani a 10 anni, “e questo fa una grande differenza se si hanno centinaia di miliardi di debito pubblico”.

Questa volta l’Europa non deve perdere l’opportunità creata dalla politica monetaria accomodante della Banca centrale europea, dal massiccio pacchetto di incentivi fiscali per l’Unione europea e dall’enorme spinta fiscale negli Stati Uniti che il presidente Joe Biden sta cercando di incanalare con un maggioranza esigua al Congresso.

“Abbiamo … una finestra di opportunità per investire e riformare le nostre economie verso una trasformazione verde, digitale e tassi di occupazione più elevati nei prossimi due anni”, ha affermato, riferendosi in particolare alla potenziale trasformazione dell’Italia sotto il primo ministro Mario Draghi.

Ha aggiunto che se l’Europa non ha colto l’opportunità di attuare profonde riforme economiche e di impegnarsi negli investimenti, rischia di vedere nuovamente margini nettamente divergenti.

In ogni caso, ha affermato Rehn, i costi del debito sovrano alla fine aumenteranno e i governi dovrebbero essere preparati a questo. E ha avvertito che “un giorno assisteremo a un aumento dei prezzi”.

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Regole comuni

Date le regole fiscali della regione, Rehn ha affermato di sostenere la riforma del patto di stabilità e crescita, che invita i membri della zona euro a rispettare gli obiettivi di debito e deficit, ma da tempo mancano strumenti di applicazione significativi. Tuttavia, ha avvertito che lo sforzo non dovrebbe “lanciare il bambino con l’acqua sporca”.

La tensione intrinseca tra riduzione del debito e flessibilità fiscale potrebbe essere conciliata se l’Europa, a suo avviso, praticasse il “keynesismo universale” piuttosto che le mezze misure. Ha spiegato che ciò significa che i decisori politici devono essere preparati a tagliare la spesa pubblica quando i tempi sono buoni, in modo da avere più margine di manovra durante le recessioni.

“Vorrei rimanere di mentalità aperta, ma suggerisco [the Commission’s] Rehn ha aggiunto che il Consiglio finanziario europeo è un buon punto di partenza”. Questo organismo fisserà obiettivi specifici per paese realisticamente realizzabili, regole di spesa chiare e un elemento di flessibilità in circostanze eccezionali. Le regole fiscali attualmente invitano tutti gli Stati membri a limitare il budget deficit al 3 per cento del PIL, debito pubblico al 60 per cento.

Rehn è lasciato aperto sul fatto che possa contribuire a plasmare il futuro dell’Europa in un altro ruolo come presidente della Finlandia, che tiene le elezioni nel 2024. Di recente sondaggio sui giornaliche ha chiesto agli intervistati chi preferirebbero se ci fosse un voto diretto, è emerso come il favorito.

“Mi è sempre piaciuta la politica più della politica”, ha detto. Le elezioni presidenziali sono ancora lontane. In questi tempi difficili, la mia attenzione è rivolta esclusivamente alla politica monetaria e alla gestione della crisi attuale e delle sue conseguenze”.

Chiarimento: questo articolo è stato aggiornato per indicare che i tassi di interesse erano intorno al 6% durante la crisi dell’eurozona.

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